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資本江湖門派“論劍”新三板

來源:www.michaelwaisjr.com發布時間: 作者: 神州英才網訪問量: 2510

  近來,正有一樁盛事。新三板正漸成各大資本門派集聚之地。5月19日新三板新的交易結算系統正式上線。交易結算系統獨立也被認為是新三板真正自立門戶,接下來,則是為8月做市商系統上線而搖旗吶喊。

  新三板這個江湖涵蓋了71家主辦券商、403只VC/PE基金(不完全統計)、95家會計師事務所、232家律師事務所、740家企業(截至5月16日),且源源不斷壯大中。傳聞,掛牌企業成員將來有望突破萬家。

  這是一個新興的資本江湖。嗅出味道的VC/PE、券商直投、基金子公司等各大派系也早已摩拳擦掌,有條不紊進行布局,期待新一場“論劍”大戲,同時也可能成為重新劃分座次的另一個江湖。這次,誰會成為后起之秀?

  VC/PE系漸入佳境

  誰敢說在新三板企業中沒有未來的“成長之星”,這對于正在尋找下一個類創業板投資機會的VC/PE來說,如同是瞌睡送上了枕頭。在VC/PE機構眼中,新三板的好處顯而易見。

  鳳博投資董事長常軍認為,在看好新興行業、創新型企業成長前景的基礎上,新三板掛牌一定程度上可有效對沖這類企業VC階段的風險,并以PE的方法長期規范企業的發展,直至成長為具有一定核心競爭力的企業,并進行戰略整合,或者轉板。

  這也是新三板的功能所在,為創業過程中處于初創階段的高科技企業提供高效低成本的融資渠道、提升資本運作能力、完善中小企業公司治理,以及為主板輸送優秀企業。同時,也將為投資者提供很好的投資機會。

  創投基金已成投資掛牌企業的主力軍。CVCA數據顯示,截至2014年4月1日,總計403只VC/PE基金參與212家掛牌企業投資。在總計403只基金當中,有55家是股權投資基金 (PE),占比為14%,其余348家是創業投資基金(VC),占比86%。這在一定程度上反映全國股轉系統掛牌企業相對較小,大部分處于相對中早期發展階段,比較適合創投基金進行投資。

  從過往經驗來看,VC/PE投資新三板企業主要有兩種方式:或是提前“潛伏”,投資擬在新三板掛牌企業;或是參與新三板掛牌企業定向增資、股權轉讓。

  目前,新三板投資較為活躍的VC/PE包括鳳博投資、天一投資、長豐信達創投、易聯資本等市場并不熟悉的機構,也有如達晨創投、深創投、啟迪創投等知名機構,這些機構不論是推動被投企業掛牌,還是參與新三板定增都相對積極。

  比較具有代表性的,目前為止,啟迪系投資全國股份轉讓系統掛牌企業數量最多,達到7家,其次是來自河北的鳳博系,投資6家,達晨系和武漢東湖系分別為5家。部分VC/PE基金多次參與掛牌企業融資,其中達晨系較為活躍,旗下基金共13次參與掛牌企業融資。

  券商系直投成為亮點

  相比其他新三板參與機構,出身世家的券商系已然引來無數目光。

  作為新三板的左膀右臂,券商可謂肩負重任。在新三板現有的交易機制中,主辦券商是被定格為中介機構,承擔著推薦掛牌、信息披露督導、代理投資者進行股份報價轉讓、投資者風險提示、終止掛牌等重要職能,接下來還要承當做市商這一重要角色。

  可以說,主辦券商在新三板市場的運行當中處于中心樞紐地位,是新三板市場中不可或缺的主導者,其他派系無不唯其馬首是瞻。

  截至目前,參與新三板的券商系涉及71家主辦券商。這其中,申銀萬國繼續鞏固其在新三板業務上的龍頭地位,截至5月16日,以95家推薦掛牌企業總數雄踞行業第一。齊魯證券排在第二位,推薦39家;國信證券、廣發證券(000776,股吧)、長江證券(000783,股吧)、中信建投證券分別推薦37家、36家、35家、34家。

  當然券商系絕不會只是作為主辦券商而孤立存在,券商直投也早已入場。

  此前,新三板掛牌老大申銀萬國2012年11月聯合湖北高新,發起設立光谷新三板股權投資基金,專門針對“新三板”掛牌及擬掛牌企業,開展股權投資業務;中信證券(600030,股吧)旗下直投公司金石投資出資500萬元專門成立了一只專項基金“青島金石灝汭投資有限公司”投資新三板企業;華龍證券也聯合北京金城高新創投成立了“甘肅金城新三板股權投資基金”,總規模為10億元人民幣,首期規模2億元人民幣。此外,平安證券目前正在籌備針對新三板的股權基金,由其旗下直投子公司平安財智設立,預計募資額度為1億-2億元。

  5月12日,金融證券軟件開發商與系統集成商金證股份(600446,股吧)公告稱,公司擬與國泰君安創新投、合鋆資產管理有限公司等共同發起設立國泰君安創新投資新三板股權投資基金(有限合伙),掘金新三板投資良機,規模為1億元。

  公募系寶盈、博時搶灘

  新三板擴圍至全國,也為資產管理領域打造了新的增量市場,公募基金子公司正發力這一新的藍海市場。

  3月中旬,寶盈基金子公司中鐵寶盈資產管理公司宣布與深圳中證投資資訊公司聯手發起成立新三板資管產品,據悉,該產品第一期計劃發行5000萬元,起始認購金額為100萬元,擬投向高成長、做市交易及轉板預期較高的新三板掛牌企業,主要瞄準TMT、醫藥健康、節能環保、高端裝備、新材料等行業。

  此外,博時資本目前也在籌備一款針對新三板的基金產品。該基金以并購為特色,通過把新三板公司并入上市公司或讓新三板公司整合其他公司,募資規模10億-30億元。

  早在去年年底新三板擴容方案公布之初,興業全球(340006,基金吧)、招商、萬家等基金公司皆曾表露過對新三板的投資興趣。甚至有消息稱,部分基金公司已著手調研新三板企業,醞釀推出專戶乃至公募產品。

  顯然,基金子公司及券商資管的加入,更是讓投資新三板的隊伍更加“平民化”。畢竟,個人投資者想要投資新三板企業,面臨高風險和高門檻,公募基金產品的推出會為普通投資者提供進入新三板的通道。

  新三板做市業務穩步推進

  全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)做市業務穩步推進。近日,全國股轉系統公司針對做市商做市業務發布實施專門管理規定,并從即日起啟動受理主辦券商做市業務備案申請,做市轉讓方式計劃于8月正式實施。

  按要求,證券公司開展做市業務前,應當向全國股轉系統公司申請備案。凡具備證券自營業務資格,已設立做市業務專門部門,配備開展做市業務必要人員,已建立做市業務管理制度,具備做市業務專用技術系統等條件的證券公司,均可申請在全國股份轉讓系統開展做市業務。

  自獲得全國股轉系統公司做市業務備案函起3個月內,證券公司須完成做市技術系統測試并達到上線條件,完成開立做市專用證券賬戶、做市專用交易單元等后續工作,確保按期開展做市業務。

  新三板融資整合能力增強

  自全國中小企業股份轉讓系統(俗稱新三板)擴容以來,為掛牌公司整合和提供多元化的融資渠道作用正在顯現。

  據悉,截至6月6日,今年以來共有54家掛牌公司完成56次定向發行,融資金額為47.34億元,是2013年全年融資總額10.02億元的4.72倍。

  銀行信貸方面,全國股份轉讓系統公司通過與商業銀行的戰略合作,助推掛牌公司獲得實質性銀行信貸支持。截至目前,合作銀行均加大了對掛牌公司信貸支持力度。據不完全統計,2014年第一季度,工、農、中、建、交、光大、興業等7家合作銀行已與約435家掛牌公司建立信貸關系;實際向248家掛牌公司發放了14.12億元貸款;累計為掛牌公司提供授信額度達31.89億元。


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